1) Для чего 16бит? Бесполезная трата ресурсов, т.к. в этом нет необходимости, да и PNGImage не имеет полной поддержки этого режима.
2) Для чего нужна альфа-композиция, если результирующее изображение (судя по преложенной картинке) без прозрачности?
Возможно стоит пересмотреть логику программы. Если все же есть необходимость смешивать два изображения с альфой, придется делать это самостоятельно, формулы простые:
Alpha blending